开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对宇环数控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期及国产替代》，本报告对宇环数控给出买入评级贝搏体育，当前股价为17.79元。

　　公司2023年H1实现收入1.94亿元，同比下降19.2%；归母净利0.24亿元，同比下降48.0%。其中Q2单季度营收1.01亿元，同比下降12.19%，环比增长9.7%；归母净利0.05亿元贝搏体育，同比下降77.3%。公司业绩不及预期，主要系下游消费电子、汽车等行业景气度磨底数控设备、国内外订单减少影响所致。因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.69/0.93/1.23亿元（前值1.12/1.76/3.0亿元）；当前股价对应PE为40.7/30.3/22.8倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业贝搏体育，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。

　　公司盈利能力修复，2023年H1毛利率为51.08%，同比提升7.04pct；净利率19.28%，同比提升0.56pct。其中Q2毛利率50.9%，同比增加7.11pct；净利率19.0%数控设备，贝搏体育同比增加2.29pct。持续加大研发投入，2023年H1研发费率达9.2%贝搏体育，研发费用同比增长17.7%；研发成果显著，“高精度数控复合立式磨削技术与装备”、“五轴数控自动磨抛技术及装备”等产品通过技术检定，技术达到国际先进水平。

　　2023年Q2以来，公司与捷普成都累计签订重大合同2.53亿元，其中设备改装合同0.69亿元，钛合金设备采购合同1.84亿元，新增订单充裕。碳化硅抛磨设备已进入到验证阶段。未来有望乘高端设备国产替代东风，抓住3C行业设备换机周期及半导体设备风口，扩展产品应用领域，实现业绩增长。

　　风险提示：钛合金设备业绩释放不及预期，碳化硅设备验证进度不及预期，国际局势及地缘政治风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.12亿，根据现价换算的预测PE为24.18。

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